10.34989/SAN-2015-2
Witmer, Jonathan
Jonathan
Witmer
https://orcid.org/0000-0002-2167-1589
Bank of Canada
Yang, Jing
Jing
Yang
Bank of Canada
Estimating Canada’s Effective Lower Bound
Bank of Canada
2015
Analytical Note
en
In 2009, the Bank of Canada set its effective lower bound (ELB) at 25 basis points (bps). Given the recent experience of Sweden, Denmark, Switzerland and the euro area with negative interest rates, we examine the economics of negative interest rates and suggest that cash storage costs are the source of a negative lower bound on interest rates. European experience demonstrates that markets can adapt to challenges associated with negative interest rates. However, given uncertainty over the precise level of the lower bound, central banks should monitor both market functioning and the demand for cash in order to identify signals that policy rates are approaching their lower bound.
En 2009, la Banque du Canada a fixé la valeur plancher du taux directeur à 25 points de base. À la lumière de l’expérience récente de la Suède, du Danemark, de la Suisse et de la zone euro eu égard aux taux d’intérêt négatifs, nous examinons les aspects économiques des taux d’intérêt négatifs et avançons que ce sont principalement les coûts d’entreposage des espèces qui sont à l’origine de la limite inférieure négative des taux d’intérêt. L’expérience européenne montre que les marchés peuvent s’adapter aux défis que posent des taux d’intérêt négatifs. Néanmoins, compte tenu de l’incertitude concernant le niveau exact de la limite inférieure, les banques centrales devraient surveiller le fonctionnement des marchés et la demande d’argent liquide afin de déceler des signaux montrant que le taux directeur se rapproche de sa valeur plancher.